5月已經(jīng)進(jìn)入尾聲，本月因中美貿易戰再度緊張影響，國內豆粕價(jià)格總體而言較4月仍是上漲的走勢，然而6月豆粕行情又能否延續或復制5月的呢？中國糧油信息網(wǎng)分析師韓宇認為，6月豆粕行情不易過(guò)分看漲。

領(lǐng)導人會(huì )晤存在利空作用

中美貿易戰已經(jīng)僵持許久，并且美國對華為限令不斷“推陳出新”。但5月中旬市場(chǎng)傳聞，6月底的G20峰會(huì )上，中美最高領(lǐng)導人或將會(huì )晤，筆者借此表達一下個(gè)人觀(guān)點(diǎn)。

首先，兩國最高領(lǐng)導人會(huì )晤結果或將利空國內豆粕價(jià)格。去年11月30日，二十國集團領(lǐng)導人第十三次峰會(huì )在阿根廷布宜諾斯艾利斯舉行，借此機會(huì )中美最高領(lǐng)導人也在此次會(huì )晤中交流了對中美貿易戰的想法，并且當時(shí)因兩領(lǐng)導人會(huì )晤的結果趨向中美貿易戰和解，令國內市場(chǎng)對豆粕后市看漲動(dòng)力不足，進(jìn)而導致豆粕現貨及期貨整體呈現頹勢。那么，本次的會(huì )晤結果我們也可以以去年會(huì )晤方向發(fā)展做參考，即中美最高領(lǐng)導人會(huì )晤結果對豆粕后市而言，或為利空影響為主導。

另外，為兩國領(lǐng)導人會(huì )晤做好鋪墊，6月份中美的貿易談判及磋商頻率或不斷增加。眾所周知，5月美國突然加征新一輪價(jià)值為2000億中國商品的關(guān)稅意在讓中國妥協(xié)。由于中美雙方依舊有較多分歧，短期中美貿易關(guān)系仍難有突破，但為兩國最高領(lǐng)導人會(huì )晤做好鋪墊還是要有的，所以筆者認為，因短期中美貿易談判結果難有明顯改善的進(jìn)展，那么談判進(jìn)程和結果不會(huì )對國內豆粕帶來(lái)利空或利多作用，仍多是市場(chǎng)的一個(gè)茶余飯后的談資罷了。

最后，中美貿易戰的僵持對豆粕價(jià)格并無(wú)提振作用?，F階段進(jìn)口大豆仍以巴西大豆為主，雖然中美貿易戰再度緊張，或使得巴西大豆到港成本增加，但5月進(jìn)口大豆多是4月及以前的訂單，價(jià)格低廉，短期而言，進(jìn)口大豆成本依舊低廉價(jià)位，并且由于南美地區大豆豐產(chǎn)，也拖累巴西大豆上漲動(dòng)力不足，對國內豆粕價(jià)格難有提振支撐。

總之，中美貿易戰短期炒作已經(jīng)進(jìn)入尾聲，對國內豆粕所帶來(lái)的大環(huán)境支撐作用已經(jīng)微乎其微了。相反，隨著(zhù)中美最高領(lǐng)導人的會(huì )晤在即，中美貿易談判次數不斷增加，或令市場(chǎng)對豆粕后市看空心理增加，反而不利于國內豆粕現貨價(jià)格走強。

豆粕供需壓力或逐漸突出

國內豆粕方面，筆者將從供需兩點(diǎn)出發(fā)，分析一下國內豆粕后市基本面的轉變以及對豆粕帶來(lái)的利空影響。

第一點(diǎn)，豆粕供應將逐漸寬松。5月中旬開(kāi)始國內進(jìn)口大豆到港量不斷增加，整體大豆庫存壓力逐漸或凸顯，雖然現階段國內港存大豆依舊偏低，但6月進(jìn)口大豆預計約為600多萬(wàn)噸到港，由于進(jìn)口大豆供應增加，如下圖所示，油廠(chǎng)開(kāi)機率逐步增加的同時(shí)，國內豆粕供應不斷上漲，對國內豆粕現貨價(jià)格而言，仍存利空影響。

第二點(diǎn)，下游市場(chǎng)整體需求減緩。如下圖所示，自5月22日開(kāi)始，國內豆粕期貨因中美貿易戰炒作結束而出現頹勢震蕩，加之前期市場(chǎng)整體豆粕備貨充足，導致市場(chǎng)整體對豆粕成交明顯減緩，而短期豆粕價(jià)格并未有明顯回調的主要原因在于油廠(chǎng)前期未執行合同較多，但是6月的市場(chǎng)整體對豆粕成交還會(huì )有像5月一樣的大量且集中的備貨嗎？大家心知肚明，已經(jīng)沒(méi)有了，因為自4月開(kāi)始，下游市場(chǎng)不斷因6月及以后的水產(chǎn)養殖業(yè)對豆粕需求增加而積極看漲備貨，導致單單水產(chǎn)養殖方面的這一點(diǎn)已經(jīng)利多初盡，現階段下游市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始以消化前期儲備為主了，只是豆粕上漲動(dòng)力不足。

通過(guò)上述兩點(diǎn)，國內豆粕后市不具備上漲動(dòng)力，反而利空因素偏多，但就像筆者上文所說(shuō)，由于油廠(chǎng)前期未執行合同較多，僅沿海各油廠(chǎng)豆粕現貨庫存見(jiàn)底，6月以前的訂單已經(jīng)售罄，7-9月的豆粕訂單也已經(jīng)部分銷(xiāo)售完畢，使得油廠(chǎng)對豆粕挺價(jià)意愿依舊明顯，豆粕下行空間或將受限。

綜上所述，6月豆粕市場(chǎng)因中美最高領(lǐng)導人于月底會(huì )晤，加之國內豆粕基本面將逐漸從供小于求轉向供大于求，豆粕現貨價(jià)格或將開(kāi)始呈現穩中緩跌走勢，借此大家不要大量囤貨，仍需謹慎觀(guān)望。值得注意的是，由于現階段國內豆粕價(jià)格整體偏高，進(jìn)而水產(chǎn)養殖成本不斷增加的情況下，終端尋求低廉雜粕代替，或令豆粕現貨價(jià)格下跌速度加快。

文章來(lái)源：中國糧油信息網(wǎng)  
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